"看到邁克爾·塞勒把上市公司和比特幣儲備資產結合的那一刻,我知道自己也想做同樣的事。"這是SmarterWebCompany創始人Andrew Webley,對自己這場資本重組的注解。

倫敦上市公司SmarterWebCompany（SWC）宣布,已完成2.1億英鎊、約合2.82億美元的股本溢價賬戶削減。這項技術性但意義重大的操作,為公司釋放出約1.325億英鎊、折合約1.78億美元的可分配儲備,直接鋪平了英國首隻比特幣支持永續優先股的發行道路。

這件事之所以值得關注,首先在於SWC本身的身份反差——這是一家總部位於布里斯托、2009年成立的網頁設計和數字營銷公司,而不是傳統認知裡的加密貨幣或金融科技企業。公司從2022年開始接受比特幣付款,2025年正式確立比特幣儲備策略,目前持有約2878枚比特幣。今年2月，公司以2.5便士的發行價登陸倫敦證券交易所主板後,短短兩個月市值就一度突破10億英鎊,被視為英國近年最成功的IPO案例之一。

值得注意的是,這次股東大會早在6月17日就已批准這項資本削減,而根據英國公司法規定,某些類型的資本削減需要經過高等法院確認——7月15日前後,正是SWC跨過這道法律門檻的關鍵時點。CEO Andrew Webley也已透露,永續優先股的正式發行,有望在今年第四季度之前完成,比原定時間表更快落地。

這場重組到底在做什麼

先看"股本溢價賬戶削減"這個技術動作。簡單理解,這是把原本鎖定在會計賬本裡、不能隨意動用的資本,轉換成公司真正可以分配給股東的儲備金——這一步本身不涉及比特幣買賣,而是為後續發行優先股搭建法律和財務基礎。

再看2878枚比特幣這個數字。截至7月初,這批比特幣的估值大約在1.78億到1.81億美元之間,構成了整個優先股結構的核心經濟基礎。可以理解成,公司想做的不是簡單持有比特幣、讓股價被動反映淨資產價值,而是要把這批比特幣,"產品化"成一項可以持續向英國投資者分紅的、受監管的金融工具。

第三個值得留意的細節,是這項結構被設計成不會稀釋現有普通股股東的權益。這意味著,優先股的發行,理論上是在現有股東的基礎上"另起一層",而不是通過增發普通股稀釋原有持股比例——這也是市場關注這類創新結構時,通常會重點考察的一個環節。

這對投資者意味著什麼

看到這裡很多人會問,這種"比特幣支持的優先股",到底靠不靠譜?

對希望接觸比特幣潛在漲幅、又不想直接持有加密貨幣的投資者而言,這類工具提供了一種新的參與方式——通過倫敦證券交易所這個受監管的傳統渠道,間接分享比特幣資產帶來的分紅可能性。

但風險也同樣明確。有分析指出,如果比特幣價格在接下來的發行前出現大幅回撤,雖然不會影響這次資本重組本身的法律程序,但會直接改變公司未來能夠承諾和維持的分紅水平——換句話說,股息的可持續性,高度綁定在比特幣價格表現上。

值得一提的是,SWC自身在公開文件中也坦承,公司目前並未獲得英國金融行為監管局（FCA）的授權和監管,加密貨幣在英國本身也處於有限監管狀態。這意味著,投資這類工具,不受英國金融申訴服務或金融服務補償計劃的保護——市場關注的是,這種監管空白狀態,會不會成為其他潛在投資者猶豫的關鍵因素。

真正該看的,不是"英國首例"這個標籤

說實話,"英國首隻比特幣支持永續優先股"這個頭銜,聽起來很有噱頭,但真正值得琢磨的,不是誰先做了這件事。

而是像SWC這樣一家原本主營網頁設計的中小型公司,願意把自己的比特幣儲備,一步步包裝成受監管的分紅工具,這背後反映的,其實是加密貨幣資產和傳統資本市場融合的一種"自下而上"的嘗試——不是靠監管機構主動出台規則推動,而是企業自己在現有法律框架內,摸索出一條可行路徑。

真正的問題來了：當FCA尚未就這類產品發布具體監管指引時,SWC這次的嘗試,究竟會成為其他上市公司效仿的範本,還是會因為比特幣價格波動導致分紅承諾難以兌現,反而成為監管收緊的導火索?這恐怕比"誰是第一個"更值得市場持續關注。

SWC完成這場2.82億美元的資本重組,真正說明的問題是：加密貨幣資產與傳統股票市場的融合,正在從美股市場的"比特幣儲備公司"敘事,延伸到英國這樣監管相對審慎的市場。

真正值得持續關注的,不是這項創新結構有多"領先",而是接下來優先股正式發行後,公司能否在比特幣價格波動的背景下,真正兌現並維持股息支付——這才是檢驗這套模式是否可持續的關鍵。

未來一段時間,市場大概率會繼續觀察：優先股具體發行條款和股息比率何時公布,以及FCA是否會因此類產品的出現,對加密貨幣支持的證券發布更明確的監管指引。

FAQ

Q1：比特幣支持的永續優先股，和直接持有比特幣有什麼區別？
永續優先股是一種在倫敦證券交易所這類受監管市場交易的股票工具，投資者獲得的是股息分配權，而非直接持有比特幣本身。這種方式讓投資者可以通過傳統證券賬戶參與，但股息水平會受到公司比特幣儲備價值和董事會決策的雙重影響，並非直接反映比特幣價格漲跌。

Q2：SWC完成的這次資本重組，會稀釋現有股東的持股比例嗎？
根據公開信息，這項結構被設計為不稀釋現有普通股股東權益，優先股是在現有資本結構基礎上新增的一層工具，而不是通過增發普通股來稀釋原股東持股比例。

Q3：投資這類加密貨幣支持的優先股，有哪些需要注意的風險？
需要注意的是，SWC目前並未獲得英國金融行為監管局的授權和監管，且英國對加密貨幣的監管仍相對有限，投資此類產品不受金融申訴服務或金融服務補償計劃保護。此外，比特幣價格波動也會直接影響公司未來維持股息支付的能力,投資者應仔細閱讀發行文件中的風險披露。