一個關鍵判斷正在被反覆強調

「錯過一個時代的風險，可能比擔心短期泡沫更大。」

這句話來自但斌在最新中期策略峰會上的分享。

在市場還在爭論AI是不是泡沫時，他給出了一個更長視角的答案：真正決定資產長期走勢的，不是利率，不是政策，而是技術進步本身。

換句話說，AI不是行情，而是一次結構性時代切換。

AI被放進了“歷史周期坐標系”

這場討論的核心，不是短期股價，而是產業週期。

但斌將AI放在三個歷史階段之後來對比：電子時代、互聯網時代、移動互聯網時代。

他的觀點很直接：AI的顛覆性，可能高於前面三輪技術浪潮。

過去50多年納斯達克的長期上漲，本質驅動力並不是宏觀利率，而是技術革命的疊加。

高利率存在過，危機也存在過，但趨勢沒有被打斷。

一個被拉長到十年的AI時間框架

在他的敘述裡，AI不是3年週期，而是更接近10年的產業演進。

以ChatGPT在2022年底的出現為起點，AI真正的長週期可能延續到2030年代初。

這意味著什麼？

意味著當市場還在討論“是否過熱”的時候，產業本身可能才剛剛進入中段。

但同時他也提醒，短期波動仍然存在，甚至局部泡沫不可避免。

這是一種典型的“長週期+短波動”結構。

從碳基到硅基：一個更大的敘事

演講中最具爭議的一點，是關於“硅基生命”的假設。

他的邏輯並不是短期投資推演，而是一種文明尺度的觀察：

如果AI持續進化，硅基智能可能逐步承接人類部分甚至主要的計算與決策能力。

這種敘事帶有強烈未來主義色彩，但核心並不在於結論是否成立，而在於它提供了一個參照系：

當技術能以24小時不間斷運算方式擴展能力時，傳統生產力模型可能被重寫。

這也是他反覆強調的一點：要抓住“主因”，而不是被短期宏觀噪音干擾。

市場真正關心的，其實不是泡沫

說實話，市場表面在討論AI估值，但更深層的焦慮是另一件事：

這一輪科技革命，到底能不能像互联网时代那样持续兑现增长？

有分析人士认为，AI正在进入从“概念验证”到“产业落地”的过渡阶段，这个阶段往往伴随剧烈波动。

但同时也意味着，真正的赢家还没有完全定型。

换句话说，市场并不是在问“有没有AI”，而是在问“谁能吃到AI的长期红利”。

投资框架的变化，比行情更重要

在这场演讲的底层逻辑里，有一个很明显的变化：

投资判断的核心，从宏观变量，逐步转向技术结构。

利率、战争、政策，都被放在次要位置。

真正驱动长期回报的，是企业是否站在技术浪潮中心。

这一点，其实与过去三轮科技周期高度一致，但AI的区别在于——它可能同时渗透算力、生产、决策甚至认知层。

因此市场需要重新定义“成长”的边界。

时间尺度被重新拉长

这场关于AI的讨论，本质上不是关于短期涨跌。

而是关于一个更大的问题：人类社会下一阶段增长，从哪里来？

但斌的判断很清晰：

如果一定要在“泡沫风险”和“错过时代”之间做选择，他更担心后者。

历史不会重复，但节奏会相似。

真正的分水岭，从来不是价格，而是技术是否开始重塑生产函数。

FAQ

Q1：但斌为什么认为AI不是短周期行情？

因为他将AI放在电子、互联网、移动互联网之后的第四轮技术浪潮中，认为其产业周期更长，类似互联网十年级别演进，而非3-4年快速结束的主题行情。

Q2：AI真的会持续十年发展吗？

这是基于历史科技周期的推演，并非确定结论。类似互联网从1990年代到2010年前后的持续扩展，AI可能也会经历长期渗透阶段。

Q3：普通投资者如何理解“错过时代风险”？

它强调的是长期趋势判断。如果过度关注短期波动，可能忽略产业结构变化带来的长期机会，但仍需结合自身风险承受能力。